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    亞洲房地產價格會漲到多少？是否已經漲得太高？如果是這樣的話，GDP或收入的增長能否讓房價恢復相對平衡？房價是否已經形成泡沫，而惟一的“修復”辦法是等待它破滅？

    我們首先回答最后一問，即如何處理房地產泡沫。到目前為止，沒有人能在泡沫破滅前準確預判泡沫的形成。如果貨幣當局能事先研判得出泡沫的形成，那么泡沫就不復存在。如果私人投資者有這個能力，那他們就不會只是空談一番，而會灑脫地花天酒地或充當政府顧問。我們力所能及的就是緊盯數據，并對未來做出合理推測。

    將住房作為一種投資

    雖然多數人買房是為了居住，許多亞洲人卻視買房為投資。他們通常會被認為是房價上漲的推手。新加坡和香港聚集了亞洲最富有的投資者群體，該地的房價也是亞洲之最。這兩者間是否存在著某種聯系？

    更廣泛地，從投資回報角度來看，房價與股票等資產相比又如何？

    從長遠來看，香港股票和房地產具有類似的投資回報。自1985年起，股票每年上漲10.6%，比房地產9.8%的收益略高一籌。這類比較忽略了房租和股票分紅，假設房租和股票分紅等值類似，則結果要修正：從投資角度來看，房價與股票相比并未被高估。

    新加坡的情況同樣如此。以美元計價的新加坡房價和股票，自1985年以來平均每年均取得8.1%的益。同樣假設新加坡房租和股票分紅情況類似，那么新加坡房價較股票而言并未被高估。

    只要是放眼長期，以下還有幾點值得探討：首先，香港房價近年來的上漲比其他國家和地區高很多。如果說這是2003年年中“非典”（SARS）爆發以來市場的反彈，結果似乎是合理的。事實上，自“非典”爆發以來，香港房價上漲了4倍，但與1997年相比，卻只上漲了40%。而且純粹從技術或價格角度來看，與今天相比，1997的房價并未被高估。

     近年來，新加坡房價和租金不斷猛漲。新加坡房價的確自2009年年中上漲了55%，但較1996年僅漲了18%。1996年，許多人認為新加坡的房價太高了，但在7年后的今天，房價的漲勢并沒有脫軌的現象。